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對話瑞銀資產中國股票主管施斌: “好公司我們會跟它一輩子”

2019/11/20 13:53:00 來源: 評論(0)0

資產中國股票主管公司一輩子

在外資機構爭相涌入境內市場的趨勢下,作為兩年前就已獲批的私募機構,瑞銀資管對A股的布局邏輯正在漸漸清晰。

21世紀經濟報道記者了解到,瑞銀資產以價值投資為驅動,并側重于對消費領域高價值股的長期持有,以此為投資者獲得超額收益。

日前,瑞銀資產的中國股票團隊主管施斌接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,目前A股市場并不缺乏流動性和資金,在外資長期增配A股的趨勢下,A股有不少投資機會和空間。

作為一名已在瑞銀資產任職超過13年之久的基金經理,“堅持長期投資”或許能夠成為施斌的標簽。記者了解到,瑞銀資產從具有長期增長潛力的行業中挖掘優秀企業并進行長達10年周期的布局,這也讓瑞銀資產擁有更低的換手率和更長時間的持股周期。

對于境內市場呈現出的機構“散戶化”現象來說,瑞銀資產的投資風格無疑成為一種鮮明的參照。

瑞銀資產中國股票主管施斌。

超長期投資

作為一家外資私募機構,價值投資是瑞銀資管所貫徹的理念。

21世紀經濟報道記者從與施斌的交流中了解到,瑞銀資產長期看好的領域,是具有大消費類概念的行業,其中包括醫療等相關的服務業。

在施斌看來,該類行業的優勢是受經濟增速下滑的影響比較有限,且具有一定的成長潛力。

“這些行業還是在發展的比較初級階段,長期的增長潛力還是比較大的。”施斌表示,“當然自下而上挖掘優秀的公司,并通過合理的估值去介入也是更重要的。”

在這種策略下,施斌團隊甚至將一些股票持有了長達10年之久,而不是因為一些公司股價短期表現較好就將其賣掉套現。

“優秀的公司會持續優秀,只要公司的競爭力沒有削弱,增長還是能夠持續的話,它的股價實際上就跟基本面高度相關。”施斌表示,“關鍵要看一個公司在任何一個時點上,它的競爭力是在持續增強還是削弱,這是我們愿意長期持有一些優勢企業的原因。”

在超長期的投資邏輯下,瑞銀資產的平均年換手率僅有0.2倍左右,而持股周期則在5年上下。事實上,這一換手率已遠低于境內公募機構的平均水平,據天相投顧統計,2019年上半年公募行業整體換手率為1.69倍,而2015年至2017年期間,換手率甚至高達5.60倍、3.55倍和3.21倍。

“我們至少有四五成股票是可以持有超過10年的,另外有一些短一些,但也在1-2年的周期,所以平均下來大概在5年左右。”施斌稱。

對于真正看好的公司瑞銀資產最長能夠持有多久這一問題,施斌給出的答案是“一輩子”。

“好公司我們會跟它一輩子,其實周期可以長也可以短,關鍵還是要對這個公司是否有足夠透徹的了解,并且參考行業專家的意見。”施斌坦言。

施斌同時坦言,瑞銀資產關注的公司甚至也并不以是否上市作為標準,關注部分非上市龍頭也將帶來諸多投資機會。

“比如華為,它沒有上市,但有很多供應商,對整個產業鏈的影響非常大,不跟蹤它的話,你沒法去判斷一些公司如何被它的動作所影響。所以對這一類公司的關注也要非常緊密,因為它的市場影響非常大。”

超長期的持股周期和價值投資的策略,也讓瑞銀資產有了更高的規模天花板。據記者了解,其中國團隊目前的管理規模約為160億美元,其中約有30億美元布局于A股。

A股的未來

事實上,A股當下也處在從散戶市走向機構市的轉型過程中,在施斌看來,長期資金對A股市場的布局,能夠進一步引導股市波動的平滑。

“(長期資金)很重要,長期資金比例較高的成熟市場往往整體換手率低一些,因為長期資金避免了整個市場因投資情緒變化而引起的大幅波動。”施斌表示,“如果是基本面引起的波動,我覺得是可以理解的,但因為投資情緒出現大幅波動,對長期投資是不利的。”

施斌同時認為,較高的換手率和情緒行情,并不利于市場配置效率的保證。

“長期投資好公司,公司能夠得到市場的回報、市場的獎勵。如果好公司跟差的公司一樣波動的話,對好公司是不公平的。”施斌指出,“從長期來看的話,A股整個市場的換手率會下來,會慢慢向成熟市場靠近。”

而站在當下,施斌認為來年A股市場的投資機會并不需要悲觀。

“我們對市場總體上還是偏樂觀的,雖然經濟增速還會下滑,但這個市場不缺流動性,不缺資金。”施斌坦言。

在施斌看來,從資產配置角度,很多其他領域的資金有可能會進一步向資本市場流動。

“原來很多資金可能是并不配置在資本市場里,但現在房地產市場的調控總體上還是比較嚴格的,所以大量資金流向房地產市場的可能性不是很大,從這個角度來講,資金在股市里的配置的需求應該也是持續存在的,外資也還是會繼續增加對A股的配置。”施斌表示。

“所以我覺得在這種情況下,資金面還是比較寬松的。從整個市場來看的話,一些個股行業可能會被配置得比較多一點,我們總體上還是比較積極正面的,還是在尋找機會。”施斌說。

 

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